2017年前后，我买入了一只券商主题基金，从此开始了漫长的等待。九年里，我见过2018年的熊市深渊，见过2019年的流动性狂欢，见过2020年券商脉冲式的涨停潮，也见过2022年3000点保卫战的绝望。每一次脉冲，但我都没有把握到最佳的卖点；于是，就继续等待，这一等，就是近9年的光阴。
很多人不理解，为什么有人愿意用近十年时间，去等一个行业的爆发。答案很简单：券商是A股所有板块中，牛市最能涨的板块。然而，刻舟求剑的投资观念还是将自己困了近十年。十年虽然漫长，好在目前本金还在且还有20%的收益。如今回头看，这九年恰恰是券商板块反复磨底、反复洗盘的过程。每一次脉冲后回落，都让不坚定的持有者离场；每一次探底回升，都让底部筹码更加集中。那些在九年里始终没有下车的人，手里的筹码成本，已经低到了绝大多数人无法想象的地步。比如我目前申万菱信中证证券行业指数A的成本价就为0.7657元，现在基金净值为0.9219。
券商2025年的业绩已基本批露完，其中信证券2026年一季度单季净利润首次突破百亿，同比暴增54.6%；开源证券已将上市券商一季度扣非净利润增速上调至43%；中信证券预判上半年行业利润仍将保持30%以上增速。这不是反弹，这是利润的全面爆发。截至4月中旬，券商板块PB仅约1.20倍，处于近十年16%分位数。也就是说，当前估值比近十年84%的时间都要便宜。利润在创新高，估值却在创新低——这种极致的剪刀差，是九年里从未出现过的。
公募基金2025年年报显示，50家上市券商全部获得环比加仓，29家持股数量环比翻倍。而就在公募全面扫货的同时，主动偏股基金对券商板块的持仓占比仍处于历史低位的0.72%。这意味着，后续的补仓动能还远远没有释放。创业板改革落地，做市商制度引入，衍生品交易管理办法即将出台——政策红利正在密集释放，而且恰好在股价启动的节点集中落地，形成了“行情先行、利好确认”的经典共振。
九年等待中最危险的心态不是绝望，而是“终于回本了赶紧跑”。如果券商板块从当前1.20倍PB修复至历史均值1.5倍附近，对应板块整体仍有约25%的空间；如果修复至偏高区间1.8倍，空间约50%。头部券商机构目标价隐含的空间更高。九年都等了，如果只为20%的收益就匆匆离场，那这九年的等待，可能只换来了一个“利息”，而不是真正的“答案”。
做投资，尤其是做周期投资，不需要每次都赢。大多数时候，你只需要在底部区域耐心布局，然后等待那一次真正的爆发。九年，确实是一段漫长的时光。但放在整个市场周期中，它不过是牛熊转换的一个完整轮回。我们用九年时间攒下的低价筹码，和在绝望中始终没有松手的坚持，相信终将会在某个时刻，得到市场的回应。九年的时间我都已经熬过来了，现在有点收益就跑路是不可能，我在等市场给我一个交待，也在等一个答案：价值投资不是噱头，他真的能给我们带来高回报。
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