（来源：谭谈研究）
为什么存款搬家这个话题现在这么火呢？这是由过去几年居民的存款结构决定的。
疫情期间，不管是主动还是被动的原因，大家开销都比较小，所以大量资产被存为定期。2022年、2023年居民存款分别增加17.8万亿元和16.6万亿元，相比前几年10万亿不到的数字几乎翻倍了。
定存一般都是1~5年，根据行业内人士估计，2026年到期的定存差不多有70+万亿，处于历史最高值。
然后就会出现一个问题，就是大家到期后一看，如果要继续存定期的话，收益率会下降很多。之前大行3年期大额存单利率普遍超3%，但现在面对
1.2%-1.5%的新利率，会不会就选择不存了？如果不存定期了，那么会买哪些理财呢？
要回答这个问题，我们可以看看历史上居民存款出现过的两次大规模搬家的情况下，哪些资产会收益。
第一次存款搬家发生在1998年，那一年最典型的事件就是房改，房子从福利分房变成可以自由买卖的商品。再加上中国加入WTO后经济高速发展，房价随着快速上涨，居民资产配置渐渐从存款转为房子。
2008年之后，一些跟房地产相关的金融资产开始进入人们的视线，在房地产仍处于上行周期的背景下，理财和资管产品的底层资产大多与房地产相关，城投债等信用资产也间接分享地产景气红利，能够提供明显高于存款的收益。所以在2008~2018年之间，居民在风险资产的占比显著提升。
2018年是一个重要的时间节点，这一年同时是房地产和金融资产的拐点：
对于房地产来说，房价虽然还没有下跌，但是大多数城市已经到达巅峰，不再上涨。房价不上涨的话，房子就成了消费品，而不是金融资产，导致房地产对居民资产配置的吸引力下降。
对于金融资产来说，一方面是房地产高速发展期已过，所以跟地产相关的资产投资回报率下降，风险反而开始上升，部分资管产品开始出现违约；另一方面，监管也在变严，2016年下半年起金融去杠杆启动（直接戳破大水牛泡沫），2018年资管新规正式落地，打破刚性兑付。大家还记得2019年清退P2P吧，这也是金融监管变严的一个诱因。
总的来说，2018年开始，正是因为投资理财利率降低+风险增大，居民开始更多把更多资产投向存款，这是居民存款第二次搬家。
最近两年，情况发生了新的变化。最大的一个改变就在于，存款利率大幅下滑，导致存款跟其他金融产业的利差开始变大。
与此同时，2024年10月开始，债券和股市回暖，投资回报率显著高于存款和房地产，同样导致存款利率变得有点“不够看”了。
从现在的特点来看，居民财富结构可能再次发生改变，将有房地产和存款，持续流入风险资产。
在最近几年，由于经济环境不好，居民资产应该会更多转入“存款+”。所谓存款+，就是在相对保本的基础上，能够提供稳定收益的资产；这种资产的收益并不需要很高，但关键是控制本金回撤的能力，因为通胀也不是太高。
目前来看，货币基金及类货币产品、固收+策略、储蓄型保险、高股息红利资产、通过量化等工具对回撤控制严格的金融产品、部分黄金配置等等，和“存款+”的理念都有一定契合之处。
我过去几年一直在推荐黄金，去年在知识星球不停讲黄金的逻辑，跟现在行情很适配：黄金天然适配现在的国际经济环境，既能避险，又能抗通胀，还是美元走弱背景下的替代品。并且在防御性资产中，黄金的弹性是最大的了。
除了黄金以外，高股息、量化、储蓄率保险、美国国债等也是我比较推荐的产品。
我现在反而不太推荐股票，因为如果现在还没上车，证明是新手。新手最好不要在高位才进去博弈，很容易成为接盘侠。
目前居民投资肯定还是偏谨慎的，但是再之后，资金可能转向风险稍微更高的保险、被动基金。最后在经济真正复苏之后，我相信权益类资产一定能够大卖，存款总有大规模搬家进入股市的一天。
我国居民的资产结构，将会逐步向美国靠拢。美国中低收入群体资产中，地产占比超过40%，而高收入群体则不到20%，中低收入群体的资产净值对地产的暴露度显著更高。
美国之所以贫富差距扩大，跟富人持有更多美股关系很大。未来中国下一轮资产分化一定是在股市实现的，当然这有个前提，就是中国能够跟美国过去一样实现长时间的稳定发展+科技突破。
无论最后赢家是谁，都不可能是除了中国和美国以外的第三个国家。所以大家可以就此下注，投资A股、美股或者两者兼具。但无论如何，投资方向一定要瞄准科技股，而不是过剩的房地产。
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